3月5日环球股市再度下跌,美元上升,国债上升,次级债券下跌。中国没有新增刺激方案被视为跌市因由----本来无一物,升得虚无,跌得自然。昨日在栏中指出周三美股以致港股的反弹存在问题,那样的反弹比没有反弹还坏。现在股市面对几个问题:财务股的持续不稳,实货沽售和没有恐慌。大格局方面,欧洲(尤以中东欧)的信贷形势令人非常担心,奥巴马政府/美国会对华尔街不友善的态度,盖特纳的无影无踪随意放风都是问题。

　　淡友最大的风险则是政府(所有政府)在赶狗入穷巷的困局下使出极端的方法,另一风险是指数不会跌低于零。周五美股最好快点重返标普五百700点之上,否则我又要重用上周五的标题了。

　　美股方面,财务股、运输股的弱势是淡友最好的朋友,莫名其妙的是半导体股竟然有支持。淡友己完全控制财务股,其策略是逐只歼灭,由去年开始的死亡名单是贝尔斯登、雷曼、AIG、WaMu、Wachovia、花旗。现在位列狙击名单榜首者是通用电气、富高(WFC)及美国运通(AXP)、Hartford(HIG)、Prudential(PRU)、Lincoln(LNC)等。

　　通用电气的故事在本栏己说了很多次,我常说"跌破十美元的大价股是踏上一条不归路-----死路"。现在岌岌可危的是美国运通,其信贷违约掉期差价由一月初的282日点子标升至635点子,比花旗的565点子还高!是诸大财务股中差价最高者,其股价报10.33美元,离开死亡界线祗差3%。

　　汇丰的认沽期权很贵,在价期权的引申波幅达180%。汇丰预托证券下跌1.73美元至26.62美元,而在价的30美元认沽期权的溢价近7美元,打和价23美元,即折现汇丰股价再跌13%。汇丰的英国/欧洲风险是存在的(见末段)。

　　信贷市场方面,三个月美元伦敦银行同业拆息上升0.0712点子至1.28375%,TED差价上升4点子至1.07%,二周美元伦敦银行同业拆息上升1.125点子至0.43%,二年利率掉期差价上升3.25点子至75.25点子,十年利率掉期差价跌1.75点子至27.5点子。拆息的绝对水平不高,但向上的势头是不好的,二周拆息在1月14日时是0.265%,上升幅度是62%。二年利率掉期己贴近今年高位,80点子是一个关口。

　　周四PIIGS(Portugal葡萄牙、Italy意大利、Ireland爱尔兰、Greece希腊、Spain西班牙)十年债与德国十年债的债券差价(差价反映市场对这些国家的信心,不断扩阔的差价是不利欧元的)除希腊外都较周初低,但它们的信贷违约掉期差价却是向上升,反映市场看淡的一面。澳地利的掉期差价升得最快,己与希腊看齐,造265点子,英国的差价己高于西班牙,造156点子。

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